1.深耕医疗信息化领域,促业绩平稳增长。
   
1)公司2016年业绩稳定增长,营收同比增长4.67%,归母净利润同比增长0.66%。2)2016年毛利率上升2.52个百分点,主要系经营成本控制得到加强所致。3)由于公司期间费用控制得当,期间费用率与上年费用率基本持平。4)公司2017年一季度归母净利润同比增长191.75%,主要系业务量增长,资产减值损失同比减少67.08%以及投资收益同比增加171%所致。
   
2.大力拓展市场,需求释放可期。
   
公司大力拓展地方医疗机构市场的同时,以开发区域医疗市场为目标,广泛建立医疗卫生主管部门营销渠道,扩大其市场覆盖率。公司加大营销投入,逐步开展全国销售网络的建设,已经在全国市场形成了初步的布局,覆盖了华东、西北、华北、华南、西南等地区,并在各区域的一线城市设立了子公司。公司2016年新增合同高达4.16亿元,同比增长107.59%,随着市场拓展力度的不断加大,大量潜在需求有望释放。
   
3.借力大数据、云计算,深化电子病历整体方案与医院信息化平台。
   
公司借助于大数据技术,帮助医院挖掘现有电子病历中的数据,深化电子病历系统整体方案,为临床使用提供多样化、精确化的规范性和准确性指导。通过云计算、移动计算技术,拟对医院信息化系统进行技术升级,将医疗机构连接起来,实现信息共享、互联互通,为医疗机构间业务协同奠定基础,为区域内一体化的医疗卫生服务提供技术支撑。公司将持续推进区域医疗信息化平台建设,把握“互联网+医疗”的市场机遇。
   
4.投资建议:
   
考虑到公司市场拓展的进程和医疗信息化的发展前景,预计2017-2019年归母净利润为0.65、0.77、0.89亿元,对应PE分别为57、48、41倍,给予“推荐”评级。
   
5.风险提示:医疗信息化业务发展不达预期。